棕榈油期货做多的机会仍然存在

　　在连续强势上涨之后，缺少更多利好刺激，棕榈油期货2005合约在6400—6500元/吨遭遇阻力。然而，棕榈油减产预期继续实现，产地库存回落预期支撑市场做多热心。

　　棕榈油减产仍是做多棕榈油主线的逻辑。依据前期降雨情况，马来西亚的降水同比偏少月份散布在1—3月及7—11月，而印尼的降水同比偏少月份在今年的7—11月。依照单产滞后降水10个月计算，马来西亚的干旱影响自2019年11月起已开始闪现，MPOB11月报告的数据能够构成印证。

　　鉴于产地棕榈油减产仍在进行，估计产量康复至少要到10月以后。在这种情况下，减产起伏的实现仍有不确定性兼具想象空间，故而现在就谈减产炒作的利好实现为时过早。

　　近两周产地棕榈油报价大涨，首要受到印度康复采购的强力驱动。依据前期协议，印度将自2020年1月起下调马来西亚毛棕榈油进口关税至37.5%，精粹棕榈油进口关税至45%。关税调降预期令进口商在过去两个月间推迟采购，但也使印度植物油库存跌至多年来低位。

　　印度进口商开始增加对马棕的采购，短期印度补库需求提振产地报价大涨近50美元/吨，然后加剧我国棕榈油进口赢利倒挂。

　　印度这个植物油进口大国同时也是发展我国家，很难脱离以价格低廉的棕榈油为主的进口结构，棕榈油进口占比高达60%。估计即使传言为真，也不过是多从印尼或马来西亚进口，多进口精粹棕榈油或是毛棕榈油的问题，实质性利空有限。

　　展望后市，暂停的印度采购可能成为短期棕榈油上涨的束缚，但国内严重倒挂的进口赢利将对连棕构成缓冲保护，限制棕榈油回调空间。仍然看好未来几个月的棕榈油走势，回调即是买入时机。

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